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《投资金律》线岁就懂投资理财最常见10个问题

2021-07-08 13:03mg在线平台 人已围观

简介投资近期美中贸易战等国际新闻,以及上冲下洗的股市表现,促使我找了个周末重读一遍《投资金律》,这本我认为堪称定心神针的经典投资书籍。回顾投资的基础观念之余,也记录自己踏...

  近期美中贸易战等国际新闻,以及上冲下洗的股市表现,促使我找了个周末重读一遍《投资金律》,这本我认为堪称定心神针的经典投资书籍。回顾投资的基础观念之余,也记录自己踏入投资领域的

  遥想自己在学生时期,只要听到「投资理财」四个字,总是敬谢不敏,压根连碰都不愿意碰。怎么会这样?我出身纯朴的公务员家庭,周遭亲友长辈总是耳提面命投资很危险,信手捻来满山满谷在投资股市跌跤的真实案例,现金为王的概念在我心中不断成形。因此,以前的我是一个完全的风险趋避者,认为这种发大财的事情跟我毫无关系。

  踏入科技业职场一段时间后,开始看到各式各样的投资管道,有人在选个股、有人在玩选择权、有人在玩期货、还有更多人在买房。看到人们透过这些投资方式侃侃而谈赚了多少、投报比多高,自己工作领薪水傻傻存定存的心开始动摇。内心的小恶魔开始呼喊:「该不会,我也能发大财?」自此便开始遍寻投资方法,希望能掌握箇中诀窍。

  虽然在职场打滚了好几年,却满手现金和储蓄险。因此开始打听很多名师和名牌,探询很多线上、线下课程,都动辄数千数万元。但身为一个完全的风险趋避者,自然是半张股票都没买、半堂课都没上,现在回想起来仍感到庆幸。最后,我挑了最便宜的方法:先看书。

  其中这本《投资金律》属于难易适中、论述有据,如果在20岁就能接触到它,对于投资甚至人生的态度必然大幅改观。

  可以,但不是唯一目的。作者威廉·伯恩斯坦(William Bernstein)在这本书以及《投资人宣言》都这么说:「投资的目的并不是要变得大富大贵,而是避免年老得过着穷困潦倒的生活。」对投资的观念就该如此单纯,「不要想着赢,要想不能输」。

  正确期望应该是,投入资金并长期持有企业股份,承受市场短期波动的煎熬,享受资产受时间累积带来的复利成长,获取与市场成长同步的报酬。对于市面上任何标榜着「打败市场」、「一夕致富」、「稳赚不赔」的投资话术,抱持着绝对的怀疑(或转身逃跑)。

  如果认真经营的企业每年顶多获得6%到8%的平均报酬,我们怎么会贪心地认为,自己可以做点功课就获得超额报酬或每年18%?作者也感叹道,对于多数投资人来说,要放弃一举致富的想法简直难如登天。

  从建立扎实的观念开始。一般来说,个人理财有四个领域:储蓄,投资,保险,税务。其中最令人精神为之一振的,非「投资」莫属。除了基本功的储蓄观念之外,从《投资金律》做为学习投资的第一步,是我做过最正确的选择之一。

  英文书名「投资的四根支柱」(The Four Pillars of Investing)顾名思义是作者会从四个面向切入,带读者建立起扎实牢靠的投资观念。四根支柱分别是:投资理论、投资历史、投资心理学、投资产业(金融业)。

  学习理论,让自己了解投资本质的意义,认识不同的投资标的,认清风险与报酬之间密不可分的关系。

  学习历史,可以避免重蹈覆辙,学到历年来市场各种剧烈的涨跌背后,当下的社会氛围以及群众心态。

  学习心理学,认识到人类这种不理性的生物,如何受趋吉避凶的本能影响,步上追高卖低的悲惨境地。

  学习产业,知道金融投资业跟你之间存在明显的利益冲突,避免自己的投资报酬受到不必要的费用给侵蚀。

  视自己的投资心态而定,我认为是股票配债券。书中介绍到,一般所谓的投资标的,可大致区分为四个类别:债券、股票、房地产、原物料。

  债券就是「债」,一般而言,债券有其极限:投资者至多只能收到利息,等时间一到就收回本金。相对来说,股票则意味着可分享特定公司在未来的经营利润,如此一来,报酬收益可能没有上限。

  投资房地产分两类,买下实际的不动产收租或转卖(一栋房子或店面),以及买进不动产投资信托(REIT)做为类似股票的方式持有。前者需要承担较高的风险,后者则拥有较高的流动性。

  原物料则是例如黄金、白银、原油之类的期货商品。这种投资策略,我认为长期来说不如股债配置来的简单暴力,而且恐怕更费心神操作,不适合普通上班族的投资人。

  以长期投资策略来说,搭配比重较高的股票当作报酬成长的火车头,搭配低比重的债券,降低资产的波动。书中也介绍了人生各个阶段(职场新鲜人、壮年人、即将退休、已退休),适合配置的投资组合比例。

  持有股票等于持有企业营运的获利。书中说明,投资股票这件事的本质,就是企业实际营运的股息加上未来的盈余成长,是真金白银的企业经营报酬,而不是用来投机的金钱游戏。

  巴菲特的恩师、华尔街证券分析之父班杰明.葛拉汉在经典投资名著《智慧型股票投资人》曾说过:「要透过投资赚取真金白银,就像绝大部分在过去赚来的,并非靠买买卖卖,而是靠拥有并持有证券,收取利息及股息,还有价值的长期增长。」

  所以,长期持有,可以享受企业带来的经营报酬。短线进出、择时进出的方式不是在投资,而是在玩数字游戏,更像在赌博。陷入短线游戏的人,容易落入金融投资产业的成本陷阱里,成本对于获利的侵蚀,才是最可怕的隐藏杀手。

  恐怕不行。书中举了退休基金的例子,很浅显易懂地解说这个盲点。一般国家政府筹办的退休基金,其资金规模动辄数亿元以上,能掌管这些基金的经理人都是万中选一的业界高手。然而他们是怎么操作的呢?

  以美国1987到1999年间的243档退休基金为例,它们的资产配置大约是六成股票、四成债券。作者用同样是六、四股债比的指数来比较,发现这十年间,90%以上的退休基金,其绩效都输给指数。近年来,大多数的退休基金都改采「指数化操作」的方式经营,不再靠经理人选股,而是单纯追踪指数为主。

  作者因此调侃道,散户似乎没弄懂这件事:如果全国最大的共同基金与退休基金,在充分资讯、彻底分析与高速电脑的协助之下,都没办法正确选股,你认为自己有多大的机会?

  低成本指数型被动基金。延续上面的问题,作者用许多章节继续比较这两者,有专业经理人选股的共同基金、以及指数型被动基金。共同基金指的是你常听金融机构在宣传的「买基金等于一栏子股票,帮你用某某策略投资于某某市场,过去绩效多么亮眼且未来潜力十足」。

  结论是,由专业经理人操刀的共同基金,几乎没有证据显示,专业投资经理人拥有所谓「正确选股的技术」。巴菲特著名的跟对冲基金的世纪赌局,五支专业经理人操刀的基金,十年累积下来的绩效远输给标普S&P500指数型被动基金。

  作者再次提醒到,想要获得令人满意的报酬,最可靠的方法就是「指数化」(投资整个市场),在台湾股市比较类似的标的就是「台湾50ETF」。巴菲特在2016致波克夏股东信也这么说:「投资人—无论大户或散户—都应该坚持于低成本的指数型基金」。

  两种策略最大的差异,除了经理人的心理因素之外,就是「费用成本」。共同基金的管理费用一般比指数型被动基金高(大约是2%比0.25%)。投资界的传奇约翰.柏格在《约翰柏格投资常识》这本书用著名的「蒙地卡罗法」,模拟使用两种策略长期投资的差异,明显看投资期间一拉长,在50年的终点线主动管理式共同基金仅剩下2%的胜率。

  努力储蓄,降低费用比例。首先,清楚了解自己的投资目的是「为了未来的消费而延迟目前的消费」,因此趁年轻就开始储蓄、且减少不必要的开销花费。注意听的话,可以发现市场上散播着一种想法:「本金小的人就是要靠压重注才能翻身。」

  听起来似乎很有道理,但这番话不正是倾家荡产的赌徒会说出来的?这种话通常也是生存者偏差之下的幸存者说的(或是跟你收学费的股海名师),阵亡者则会要你别再碰股票(例如隔壁老王或远房伯父)。

  我自己额外的心得是,阅读就是最便宜的投资。阅读除了可用于投资自我成长之外,也可以让你学习到广泛的理论、历史、跟人性,我如果能给20岁的自己一个衷心建议,莫过于静下心来好好地读过经典投资书籍。少少的几百元书籍,通常抵过数千数万的课程费用(选书则是另外一门学问)。

  越少越好。作者对于投资心态的建议是,尽量不要太过在意短期损失,而是尽可能分散投资来避免较差的长期报酬(例如投资整体市场的指数型基金)。专注在整体的投资组合上,而不是个别的投资标的。每年都应该计算一次投资组合的整体报酬。

  假想我们就是身在其中的投资人,如果每分钟都盯盘看,上涨机率只有50.17%,则每天会经历241分钟上涨的好心情,239分钟下跌的坏心情。

  如果每个月才看一次,我们会有67%得月份看到上涨,则每年会经历8个月上涨得好心情,4个月下跌的坏心情。

  更甚者,每年才检视一次绩效,则在接下来的20年中,我们将体验到19次的惊喜,只有1次的不愉快!

  因此,如果频繁地关注市场,带来的痛苦将远比快乐多。所以,从理性的角度出发,每半年到一年才关注市场,其他的时间拿去做丰富自己生命的事。

  年轻就是本钱,时间就是魔力。另一本《金钱超思考》这本书则提醒我们,许多人都「太晚」开始准备「退休」的投资计画,以至于无法享受到投资的复利效应。

  时间对于投资的复利效应有非常显著的影响,举25岁开始投资以及35岁才开始投资两个例子来看。假设市场的报酬率以5%计算,从25岁开始每年投入10万,连续投入10年然后停止投资(总共投入100万),到了65岁这笔资产会成长到614万。

  如果在35岁才开始每年投入10万,也是连续投入10年然后停止投资(总共投入100万),到了65岁这笔资产只会成长到377万。同样投入的总额,40年后两者却存在237万的差异,就是时间的复利效应所导致。

  可以。作者提到,储蓄与投资永远不嫌早,大部分的工作者到四十岁后才开始为退休储蓄,结果发现,没办法按照自己的规划退休。我们该专注长期的思考模式,以终为始,先看见终点线的样貌,逆向回推自己的投资策略与配置。

  我采取股债配置的指数型被动基金策略,从2017年投资至今见过-15%的总资产跌幅,也看过了+15%资产升值的市场荣景。在这些高低点的当下,我静静地观察新闻媒体、亲朋好友、股市专家的心情和言论,发现书中的许多论述实在是精确的不得了。

  也幸亏从《投资金律》学习到的基础投资知识,建构起无惧市场风浪的投资计画,目前不但获得令人满意的报酬,也持续稳定地迈向设定的财务目标。采取指数化投资最大的好处,莫过于每天能够安心睡觉、专心工作、做自己喜欢的事,偶尔回头看一下投资帐户然后莞尔置之。

Tags: 投资 

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